Alors que les taux d’intérêt poursuivent leur tendance à la baisse partout au Canada, les investisseurs prudents qui profitaient des CPG à taux élevés ces dernières années font face à une réalité difficile : la fête est terminée.
Le cycle de réduction des taux amorcé par la Banque du Canada au début de 2025 s’est poursuivi régulièrement, faisant chuter les rendements des certificats de placement garanti (CPG) sous la barre des 3 % pour la première fois depuis 2022. Ce changement provoque un virage important vers les actions versant des dividendes chez les investisseurs à la recherche de revenus.
« Nous assistons à une rotation classique qui se déroule en temps réel, » explique Leah Taylor, stratégiste en chef des investissements chez RBC Dominion Valeurs Mobilières. « Avec des CPG de cinq ans offrant maintenant des rendements d’environ 2,8 %, les actions de qualité avec des dividendes supérieurs à 4 % et un potentiel de croissance deviennent soudainement très attrayantes en comparaison. »
Ce contexte de taux d’intérêt marque un contraste frappant par rapport à la situation d’il y a seulement 18 mois, lorsque les investisseurs pouvaient bloquer des CPG de cinq ans à des taux avoisinant les 5,5 %. Cette opportunité avait créé un refuge confortable pendant une période de volatilité des marchés. Aujourd’hui, l’inflation s’étant modérée pour se situer dans la fourchette cible de la Banque du Canada, la banque centrale a répondu par des baisses successives totalisant 175 points de base depuis janvier.
Les données de l’Institut des fonds d’investissement du Canada montrent que près de 4,2 milliards de dollars sont sortis des fonds du marché monétaire en mai seulement, une part importante ayant été réorientée vers des fonds d’actions et des FNB axés sur les dividendes. Ce mouvement représente la plus importante sortie mensuelle des placements équivalents à des liquidités depuis 2021.
Pour de nombreux retraités et investisseurs dépendant de revenus, cette transition n’est pas simple. Les CPG offraient une certitude en période d’incertitude, tandis que les actions à dividendes réintroduisent le risque de marché dans les portefeuilles.
« La prime de sécurité que vous payez avec les CPG est devenue trop élevée maintenant, » souligne Samir Patel, gestionnaire de portefeuille chez Gestion de patrimoine TD. « Un panier soigneusement sélectionné de services publics, de télécommunications et d’actions bancaires peut offrir deux fois le rendement avec une volatilité raisonnable, surtout si vous pouvez tolérer des fluctuations temporaires de prix pour un revenu à long terme. »
Les banques canadiennes en particulier ont suscité un regain d’intérêt. La Banque Toronto-Dominion et la Banque de Nouvelle-Écosse offrent toutes deux des rendements en dividendes dépassant 4,5 %, soutenus par des décennies de versements constants et d’augmentations périodiques.
Le secteur des services publics est également devenu un point focal, avec des entreprises comme Fortis Inc. et Emera Inc. offrant des rendements supérieurs à 4 % grâce à des activités réglementées qui résistent efficacement aux cycles économiques.
« Considérez l’investissement en dividendes comme l’achat d’une augmentation de salaire, » explique Taylor. « Une entreprise de haute qualité pourrait augmenter son dividende de 4 à 6 % par an, alors que votre taux de CPG est fixe. Cette croissance des dividendes se compose puissamment avec le temps. »
Les données de Statistique Canada montrent que le revenu de dividendes devient de plus en plus important pour les ménages canadiens âgés de 55 ans et plus, représentant près de 22 % des revenus d’investissement pour cette démographie, contre 15 % il y a une décennie.
Le traitement fiscal des dividendes par rapport aux revenus d’intérêts renforce encore l’attrait de cette rotation. Les dividendes canadiens bénéficient du crédit d’impôt pour dividendes, ce qui se traduit par une imposition moindre par rapport aux revenus d’intérêts des CPG, qui sont imposés au taux marginal complet de l’investisseur.
« Lorsque vous tenez compte de l’avantage fiscal, l’écart de rendement effectif entre les dividendes et les CPG peut s’élargir de 30 % supplémentaires pour de nombreux investisseurs, » souligne Charlie Wong, spécialiste en fiscalité chez MNP S.E.N.C.R.L. à Vancouver. « C’est particulièrement important pour les retraités dans les tranches d’imposition moyennes. »
Cependant, les conseillers financiers préviennent que les investisseurs ne devraient pas abandonner complètement les revenus fixes. Les CPG remplissent toujours des fonctions essentielles au sein d’un portefeuille équilibré, particulièrement pour les fonds nécessaires dans des horizons temporels spécifiques.
« Nous ne suggérons à personne de placer la totalité de son fonds de dépôt pour une maison dans des actions à dividendes, » précise Patel. « Mais pour la portion d’un portefeuille axée sur la génération de revenus sur plus de 5 ans, les chiffres favorisent clairement les actions versant des dividendes de qualité. »
Les stratégistes de marché soulignent plusieurs risques que les investisseurs axés sur les dividendes devraient considérer. La remontée éventuelle des taux d’intérêt pourrait créer des vents contraires pour les actions à dividendes, particulièrement celles avec des niveaux d’endettement élevés. De plus, les réductions de dividendes, bien que rares parmi les payeurs établis, peuvent survenir en période de stress économique.
Le secteur de l’énergie illustre cette complexité. Bien que des entreprises comme Enbridge et TC Energy offrent des rendements attrayants dépassant 6 %, leurs modèles d’affaires à forte intensité de capital font face à des défis à long terme dans le contexte de la transition énergétique.
« Vous n’achetez pas seulement un rendement aujourd’hui – vous achetez la capacité future d’une entreprise à maintenir et à augmenter ce dividende, » souligne Jamal Ibrahim, analyste principal chez Marchés des capitaux CIBC. « Cela nécessite une analyse fondamentale approfondie au-delà de la simple recherche du versement actuel le plus élevé. »
Pour les investisseurs ordinaires naviguant dans cette transition, les planificateurs financiers suggèrent une approche mesurée. Plutôt que des changements radicaux de portefeuille, ils recommandent de modifier progressivement les allocations de revenus fixes à mesure que les CPG arrivent à échéance.
L’attrait durable de l’investissement en dividendes réside dans son potentiel à fournir à la fois des revenus et de la croissance – ce qui est particulièrement précieux alors que de nombreux Canadiens font face à des retraites qui s’allongent dans un contexte de coûts croissants.
« La pandémie et le pic d’inflation nous ont rappelé à quel point les conditions économiques peuvent changer rapidement, » conclut Taylor. « La croissance des dividendes offre une couverture naturelle contre l’inflation future que les CPG à taux fixe ne peuvent tout simplement pas égaler. »
À mesure que 2025 avance, cette rotation des instruments garantis vers les actions à dividendes semble prête à s’accélérer, particulièrement si la Banque du Canada poursuit son cycle d’assouplissement comme largement prévu. Pour les investisseurs prêts à accepter une certaine volatilité du marché, la voie des dividendes offre une alternative convaincante aux rendements décroissants des placements garantis autrefois attrayants.
