Les marchés se sont réveillés avec une gueule de bois hier, et les investisseurs technologiques en ressentent le plus les effets. Les actions mondiales ont fortement chuté suite à ce qu’on ne peut décrire que comme un bain de sang technologique à Wall Street – un secteur qui a été le moteur du marché pendant près de trois ans.
Voir le NASDAQ s’effondrer de près de 5% en une seule séance rappelle le douloureux recadrage technologique de 2022, mais avec des causes sous-jacentes différentes. Cette fois, le coupable n’est pas seulement la hausse des taux d’intérêt, mais quelque chose de plus fondamental: des valorisations technologiques qui dépassaient même les projections de croissance les plus optimistes.
« Nous assistons à une prise de conscience nécessaire, » explique Priya Misra, responsable de la stratégie des taux mondiaux chez TD Securities. « Les multiples de certaines de ces coqueluches de l’IA ne pouvaient tout simplement pas être justifiés par leur trajectoire réelle de revenus. »
La débâcle a commencé avec les résultats trimestriels décevants du géant des semi-conducteurs Nvidia, dont les actions ont chuté de 11% après avoir manqué les prévisions de revenus. Pour une entreprise devenue le symbole du boom de l’IA, ces résultats ont déclenché une remise en question plus large de l’ascension fulgurante du secteur tout entier.
Ce qui rend cette correction particulièrement significative, c’est qu’elle a exposé la fragilité derrière le rallye du marché porté par la technologie. Les « Sept Magnifiques » – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla – représentent collectivement environ 30% de la capitalisation boursière du S&P 500. Quand ils s’enrhument, tout le marché commence à éternuer.
Les marchés asiatiques ont ressenti l’impact immédiatement, avec le Nikkei japonais chutant de 3,2% et le KOSPI sud-coréen perdant 2,8%. Les actions européennes ont suivi, avec des indices à forte composante technologique comme le DAX allemand perdant 2,7%. La contagion s’est rapidement propagée aux marchés canadiens, où le S&P/TSX Composite a chuté de 2,3%, les valeurs technologiques et de croissance menant la baisse.
Le fleuron canadien Shopify a vu ses actions chuter de près de 8%, tandis que la société montréalaise d’IA Element AI a perdu 6,2%. Cette vente généralisée suggère que les investisseurs réévaluent leur exposition à la technologie de manière large, et ne ciblent pas seulement des entreprises spécifiques sous-performantes.
« Ce que nous observons est une rotation, pas une capitulation, » affirme Sarah Chen, gestionnaire de portefeuille chez RBC Gestion mondiale d’actifs. « L’argent ne quitte pas entièrement le marché – il passe de la croissance spéculative aux actions de valeur et à dividendes qui offrent plus de certitude dans un environnement incertain. »
Les perspectives économiques récentes de la Banque du Canada ajoutent une couche de complexité supplémentaire. Leur dernier rapport de politique monétaire a souligné des préoccupations concernant le ralentissement de la croissance de la productivité malgré des investissements technologiques massifs. Ce décalage entre les dépenses technologiques et les gains de production économique pourrait contribuer au scepticisme des investisseurs.
Les marchés sont également devenus de plus en plus sensibles aux attentes en matière de taux d’intérêt. La Réserve fédérale ayant signalé qu’elle pourrait devoir maintenir les taux plus élevés plus longtemps pour combattre l’inflation persistante, le secteur technologique à forte croissance fait face à des vents contraires supplémentaires. Des taux plus élevés compriment généralement les multiples de valorisation pour les entreprises dont les profits sont attendus plus loin dans le futur.
« Le discours sur l’IA ne s’est pas effondré, » explique Marcus Thompson, économiste en chef chez BMO Marchés des capitaux. « Mais les investisseurs deviennent plus sélectifs quant aux entreprises qui ont réellement des stratégies rentables de mise en œuvre de l’IA par rapport à celles qui surfent simplement sur la vague du battage médiatique. »
Pour l’écosystème technologique canadien, les turbulences du marché créent à la fois des défis et des opportunités. Les entreprises en phase de démarrage pourraient faire face à un environnement de collecte de fonds plus difficile, car les sociétés de capital-risque deviennent plus sélectives. Cependant, la pénurie de talents pourrait s’atténuer avec les gels d’embauche et les licenciements dans les grandes entreprises technologiques rendant des travailleurs qualifiés disponibles.
« L’économie de l’innovation ne s’arrête pas à cause des fluctuations du marché, » note Arlene Dickinson, associée générale de District Ventures Capital. « Les fondateurs intelligents profitent de ce moment pour se concentrer sur une croissance durable et un chemin vers la rentabilité plutôt que sur la croissance à tout prix. »
Ce qui se passera ensuite dépend largement de la question de savoir si cette correction représente une réévaluation saine ou le début d’un ralentissement plus soutenu. Les stratèges du marché pointent les prochaines données économiques – particulièrement les chiffres de l’emploi et le prochain rapport sur l’inflation – comme des indicateurs clés qui pourraient soit stabiliser le sentiment, soit déclencher de nouvelles ventes.
Alors que les marchés cherchent un plancher, une chose semble de plus en plus claire: l’ère des gains faciles en s’engageant simplement dans les noms technologiques populaires est probablement révolue. La prochaine phase de ce cycle de marché récompensera l’analyse fondamentale et la sélectivité – séparant les entreprises avec des avantages concurrentiels durables de celles qui ont simplement bénéficié d’un capital abondant et d’enthousiasme.
Que cette vente technologique marque une correction temporaire ou quelque chose de plus durable, elle sert de rappel opportun que même les récits d’investissement les plus convaincants doivent éventuellement se réconcilier avec la réalité financière.
