Dans ce qu’on ne peut décrire autrement que comme un bouleversement sismique pour l’industrie nord-américaine du vêtement, Gildan Activewear, basée à Montréal, a conclu un accord pour acquérir le géant américain des sous-vêtements et t-shirts Hanesbrands pour 4,4 milliards $US. L’annonce, faite tôt mercredi matin, marque l’une des plus importantes acquisitions canadiennes d’une entreprise américaine de biens de consommation de ces dernières années.
La transaction entièrement en espèces évalue Hanesbrands à 12,35 $US par action, représentant une prime de 32 % par rapport à son cours de clôture mardi. Pour Gildan, une entreprise qui s’est forgée une réputation dans les vêtements unis en gros avant de se diversifier dans les offres de marque, cette acquisition représente une expansion spectaculaire de ses activités orientées vers le consommateur.
« C’est l’équivalent vestimentaire d’un échange spectaculaire dans le sport », a déclaré Anita Chen, analyste du commerce de détail chez RBC Marchés des Capitaux. « Gildan mise essentiellement sur sa compétence principale tout en acquérant simultanément d’immenses canaux de distribution au détail qui auraient pris des décennies à développer organiquement. »
L’accord réunit deux entreprises aux forces complémentaires. Les opérations de fabrication efficaces de Gildan et sa forte position sur le marché des imprimables s’associeront désormais aux puissantes marques grand public de Hanesbrands, notamment Hanes, Champion et Bonds. L’entité qui en résultera contrôlerait environ 38 % du marché nord-américain des vêtements de base, selon les données d’Euromonitor International.
L’examen des chiffres derrière l’acquisition révèle le calcul stratégique. Hanesbrands a généré 6,2 milliards $US de revenus l’an dernier, tandis que Gildan a déclaré 3,6 milliards $CA (environ 2,7 milliards $US). L’entreprise combinée aurait des revenus annuels approchant les 9 milliards $US, créant un concurrent redoutable face à des rivaux comme Fruit of the Loom et Jockey.
« La logique financière est convaincante », a expliqué Glenn Chamandy, PDG de Gildan, lors d’un appel avec les investisseurs. « Nous prévoyons réaliser environ 200 millions $US de synergies de coûts annuelles d’ici trois ans, principalement grâce à une fabrication rationalisée, des efficacités de distribution et des fonctions administratives consolidées. »
Pour Hanesbrands, qui a lutté contre des marges en baisse et près de 3,2 milliards $US de dette, l’acquisition offre une bouée de sauvetage. Le cours de l’action de l’entreprise avait chuté de près de 40 % au cours des cinq dernières années avant cette annonce, alors que l’évolution des préférences des consommateurs et une concurrence accrue des produits de marque privée comprimaient ses canaux de vente traditionnels.
« Hanesbrands s’est retrouvée coincée entre les marques premium commandant des prix plus élevés et les marques privées à bas coût qui les sous-coupaient sur les prix », a déclaré Marcus Thompson, professeur de gestion du commerce de détail à l’École de gestion Ted Rogers de l’Université Ryerson. « Cette transaction leur apporte les efficacités de fabrication dont ils ont désespérément besoin pour rester compétitifs. »
L’acquisition ne se fait pas sans obstacles potentiels. Le Bureau de la concurrence du Canada et la Commission fédérale du commerce des États-Unis examineront tous deux l’accord pour détecter d’éventuelles préoccupations anticoncurrentielles. Les observateurs de l’industrie s’attendent à ce que le processus d’examen prenne de 6 à 9 mois, avec des exigences potentielles de cession de certains actifs de marque pour obtenir l’approbation.
De plus, l’entreprise combinée devra faire face à d’importants défis d’intégration. L’accent historique de Gildan sur les relations B2B contraste avec le vaste réseau de distribution au détail de Hanesbrands qui s’étend aux grandes surfaces, aux grands magasins et aux plateformes de commerce électronique.
« L’intégration culturelle sera tout aussi importante que l’intégration opérationnelle », a noté Sarah Wilson, directrice générale chez Deloitte dans le secteur des produits de consommation. « Gildan a traditionnellement fonctionné avec une mentalité axée sur la fabrication allégée, tandis que Hanesbrands a développé des capacités sophistiquées de marketing destiné aux consommateurs. Concilier ces approches différentes nécessitera un leadership réfléchi. »
La réaction du marché a été décidément mitigée. Les actions de Hanesbrands ont bondi de 30 % à l’annonce de la nouvelle, tandis que le titre de Gildan a initialement chuté de 7 % avant de se redresser légèrement. Les investisseurs semblent préoccupés par la dette substantielle que Gildan assumera pour financer l’accord, l’entreprise ayant obtenu 3,8 milliards $US de financement engagé auprès d’un consortium de banques canadiennes.
Du point de vue concurrentiel, l’acquisition remodèle radicalement le paysage. L’entité combinée aurait une échelle sans précédent dans la fabrication de vêtements de base, exerçant potentiellement une pression sur des concurrents comme Fruit of the Loom (détenu par Berkshire Hathaway) et l’ancienne filiale de HanesBrands, Champion (qui opère indépendamment en Europe et en Asie).
« Il s’agit de survivre dans une ère où l’échelle compte plus que jamais », a déclaré Jordan Williams, analyste de l’industrie du commerce de détail chez Valeurs Mobilières TD. « Avec l’augmentation des coûts des intrants, les chaînes d’approvisionnement mondiales complexes et les exigences croissantes de conformité ESG, seuls les plus grands acteurs peuvent se permettre les investissements nécessaires tout en maintenant des prix compétitifs. »
Pour les entreprises canadiennes, l’acquisition représente un rare renversement du flux transfrontalier typique, où les entreprises américaines acquièrent plus communément des entreprises canadiennes. Cela suit d’autres expansions canadiennes notables sur le marché américain, notamment l’empire des dépanneurs d’Alimentation Couche-Tard et la propriété de Burger King et Popeyes par Restaurant Brands International.
« Une confiance tranquille grandit parmi les entreprises canadiennes quant à leur capacité à rivaliser mondialement », a observé Patricia Rodriguez, économiste principale chez BMO Marchés des Capitaux. « Nous voyons une plus grande volonté de faire des mouvements audacieux, particulièrement lorsque l’efficacité opérationnelle canadienne peut être appliquée à l’accès au marché américain. »
La structure de financement de l’accord révèle la dynamique actuelle du marché. Plutôt que d’utiliser des capitaux propres, Gildan a opté pour une transaction entièrement en espèces financée principalement par la dette, profitant des taux d’intérêt récemment modérés suite aux baisses de taux de la Banque du Canada plus tôt cette année.
Pour l’avenir, les observateurs de l’industrie spéculent déjà sur une consolidation supplémentaire dans le secteur de l’habillement. « Cette transaction déclenchera probablement une réponse des concurrents », a prédit Thompson. « Nous pourrions voir des sociétés de capital-investissement ou des acheteurs stratégiques faire des mouvements pour des acteurs de taille moyenne comme Delta Apparel ou Bella+Canvas avant qu’ils ne soient évincés par le nouveau géant Gildan-Hanesbrands. »
Pour les consommateurs, l’impact reste à voir. Bien que les dirigeants promettent que l’accord n’entraînera pas d’augmentations de prix, l’histoire suggère le contraire. « La consolidation mène généralement à une rationalisation des prix avec le temps », a mis en garde Chen. « L’entreprise combinée aura un pouvoir de fixation des prix significativement plus important, particulièrement dans les canaux de gros où les options pour les vêtements unis sont déjà limitées. »
Si elle est approuvée, l’acquisition devrait être finalisée au premier trimestre 2026, créant le leader incontesté nord-américain des vêtements essentiels quotidiens et modifiant fondamentalement la dynamique concurrentielle d’un marché qui touche pratiquement tous les consommateurs.
