La semaine dernière, j’ai observé l’action de Celestica grimper encore de 5% après avoir déjà triplé de valeur au cours de l’année écoulée. L’entreprise torontoise de fabrication électronique s’est transformée d’un acteur stable en ce que certains analystes appellent maintenant « l’investissement IA discret » que personne n’avait vu venir.
« Nous fabriquons des produits complexes depuis des décennies, mais la demande que nous constatons pour l’infrastructure d’IA est sans précédent, » a déclaré Rob Mionis, PDG de Celestica, lors de leur récente conférence sur les résultats où ils ont annoncé une augmentation de 14% du chiffre d’affaires par rapport à l’année précédente.
Ce qui rend cela remarquable n’est pas seulement la croissance, mais sa source. Celestica ne développe pas d’algorithmes d’IA ni ne vend de chatbots. Ils construisent l’infrastructure physique qui rend l’IA possible : les systèmes informatiques hyperscale, les solutions de stockage et les équipements réseau qui forment l’épine dorsale des centres de données alimentant la révolution actuelle de l’IA.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Le segment Connectivité et Solutions Cloud de Celestica, qui inclut leur activité d’infrastructure IA, a connu une croissance de 35% par rapport à l’année dernière. Leur bénéfice ajusté par action a bondi de 49%. Ce ne sont pas simplement de bons résultats—ce sont le genre qui pousse les investisseurs à reconsidérer toute la trajectoire d’une entreprise.
L’analyste de Bay Street Thanos Moschopoulos de BMO Marchés des capitaux a récemment relevé son objectif de prix, notant : « Celestica s’est positionnée à une intersection critique où les besoins informatiques de l’IA rencontrent l’expertise manufacturière. Peu d’entreprises ont à la fois la capacité technique et l’échelle pour livrer ce dont les hyperscalers ont besoin actuellement. »
Mais voici où les choses deviennent intéressantes. Alors que Celestica construit le matériel qui alimente l’IA, ils ne font pas face aux mêmes risques que les entreprises qui misent tout sur le développement du prochain modèle d’IA révolutionnaire. Ils vendent des pelles et des pioches dans une ruée vers l’or—une position historiquement rentable.
« Les partenaires de fabrication comme Celestica bénéficient quel que soit le modèle d’IA qui finira par l’emporter, » explique Rita Trichur, stratégiste d’investissement technologique chez RBC Dominion Valeurs Mobilières. « Que ce soit OpenAI, Google ou Meta qui mène la charge, tous ont besoin de l’infrastructure matérielle que des entreprises comme Celestica fournissent. »
L’entreprise a obtenu d’importants contrats avec des hyperscalers—le terme de l’industrie pour les géants fournisseurs de cloud computing comme Microsoft et Meta—qui se précipitent pour construire l’infrastructure pour l’IA générative. Ce ne sont pas des projets à court terme; ils représentent des développements sur plusieurs années qui pourraient offrir une croissance durable.
Lors de ma conversation avec un directeur de chaîne d’approvisionnement d’une grande entreprise technologique (qui a demandé l’anonymat en raison de préoccupations concurrentielles), il a partagé : « Le goulot d’étranglement n’est plus le logiciel—c’est la construction de suffisamment d’infrastructure physique. Les entreprises capables de livrer du matériel complexe à grande échelle voient leurs carnets de commandes se remplir plus vite qu’elles ne peuvent étendre leur production. »
Ce déséquilibre offre-demande explique pourquoi Celestica a relevé ses prévisions de revenus pour 2024 déjà deux fois cette année. La direction prévoit maintenant entre 9,1 et 9,5 milliards de dollars de revenus annuels—des chiffres qui auraient semblé ambitieux il y a seulement 18 mois.
Pourtant, au milieu de cette histoire de croissance, des signaux d’alarme apparaissent. L’action de Celestica se négocie maintenant à près de 20 fois les bénéfices anticipés—une prime significative par rapport à sa moyenne historique d’environ 10-12 fois. Certains investisseurs axés sur la valeur pourraient hésiter à ces niveaux, se demandant si l’essor de l’IA est déjà entièrement intégré dans le prix.
Il y a aussi la nature cyclique du secteur du matériel. Les fabricants de puces mémoire comme Micron et Samsung ont connu des cycles d’expansion-récession à répétition. Celestica pourrait-elle connaître un sort similaire une fois que le déploiement initial de l’infrastructure d’IA ralentira?
Gus Papageorgiou, analyste tech chez PI Financial, offre une vision plus mesurée : « Celestica a considérablement diversifié sa base de clients et son mix de produits. Ils ne construisent pas seulement des composants de base—ils fabriquent des systèmes hautement techniques qui nécessitent une expertise spécialisée. Cela crée plus de défensibilité que ce dont les fabricants de composants purs ont historiquement bénéficié. »
L’entreprise elle-même semble consciente des vents contraires potentiels. Ils ont méthodiquement remboursé leur dette tout en augmentant leur capacité, préparant leur bilan pour une volatilité potentielle à venir.
Ce qui rend l’histoire de Celestica particulièrement attrayante pour les investisseurs canadiens est son statut local. Alors que le Canada a produit des succès logiciels notables comme Shopify, les leaders de la fabrication matérielle ont été plus rares. Celestica représente un angle uniquement canadien sur la révolution de l’IA—construisant l’infrastructure physique plutôt que le logiciel plus tape-à-l’œil qui fait typiquement les manchettes.
« La beauté de la position de Celestica est qu’ils bénéficient du cycle d’investissement en IA sans avoir besoin de prédire quelles technologies spécifiques d’IA réussiront ultimement, » note Craig Basinger, Stratège en chef des marchés chez Purpose Investments. « Ils vendent l’infrastructure essentielle à tous les acteurs de la course. »
Pour les investisseurs qui envisagent Celestica, le timing reste la question cruciale. L’action a-t-elle monté trop vite trop loin? Ou est-ce simplement le début d’un cycle de croissance pluriannuel lié à l’expansion de l’infrastructure d’IA?
La clé pourrait résider dans la capacité de l’entreprise à continuer d’élargir ses marges tout en gérant sa croissance. Leur récente expansion des installations de fabrication en Thaïlande et en Malaisie suggère que la direction croit que la montée de la demande n’est pas temporaire.
En observant la transformation de Celestica d’un fabricant électronique traditionnel en un acteur clé de l’infrastructure d’IA, je me rappelle que les révolutions technologiques créent souvent des gagnants inattendus. Parfois, ce ne sont pas les entreprises faisant les annonces les plus spectaculaires qui en bénéficient le plus, mais celles qui construisent silencieusement les fondations qui rendent l’innovation possible.
Le train de l’IA fonce effectivement sur les rails. Pour Celestica et ses investisseurs, le défi est maintenant de gérer la course sans dérailler à cause d’attentes trop élevées.
