Bombardier a réussi à nouveau à survoler les attentes ce trimestre, malgré des vents économiques contraires qui auraient cloué au sol des fabricants aérospatiaux moins résilients. Le constructeur montréalais d’avions d’affaires a annoncé jeudi une augmentation de 14 % de son bénéfice au deuxième trimestre, poursuivant ainsi sa trajectoire impressionnante de reprise post-pandémique, même si les nouveaux coûts tarifaires ont mis à rude épreuve sa chaîne d’approvisionnement mondiale.
L’entreprise a affiché un bénéfice ajusté de 192 millions de dollars pour le trimestre se terminant le 30 juin, en hausse par rapport aux 168 millions de dollars de la même période l’an dernier. Le chiffre d’affaires a grimpé à 1,9 milliard de dollars, représentant une augmentation de 8,2 % d’une année sur l’autre, dépassant les projections des analystes qui s’établissaient à 1,85 milliard de dollars.
« Nous naviguons dans un terrain complexe, » a déclaré Éric Martel, PDG de Bombardier, lors de la conférence téléphonique sur les résultats jeudi. « Les défis de la chaîne d’approvisionnement et les augmentations de coûts liées aux tarifs sont des obstacles réels, mais notre programme de transformation pluriannuel a construit suffisamment de résilience opérationnelle pour absorber ces pressions tout en continuant à générer de la croissance. »
Cette solide performance survient malgré le fait que l’entreprise ait absorbé environ 23 millions de dollars de coûts supplémentaires directement attribuables aux tarifs mis en œuvre plus tôt cette année. Ces mesures commerciales, qui touchent les composants en aluminium et divers systèmes électroniques provenant de multiples fournisseurs mondiaux, ont forcé Bombardier à reconfigurer des portions de sa stratégie d’approvisionnement.
La demande pour les avions d’affaires continue de dépasser les niveaux pré-pandémiques, particulièrement dans la série Global à très long rayon d’action de Bombardier. L’entreprise a livré 32 appareils au cours du trimestre, en hausse par rapport aux 29 du deuxième trimestre 2024, avec un carnet de commandes évalué à 14,7 milliards de dollars offrant une visibilité jusqu’en 2026.
« Le segment des personnes à haute valeur nette reste relativement isolé des incertitudes économiques plus larges, » a noté Walter Casey, analyste aérospatial à la Financière Banque Nationale. « Quand on combine cela avec le fait que les entreprises considèrent de plus en plus l’aviation privée comme un outil de productivité plutôt qu’un luxe, la position de Bombardier dans le segment premium lui confère un pouvoir de fixation des prix significatif. »
Cet avantage en matière de prix s’est avéré crucial pour absorber l’impact des tarifs sans sacrifier les marges. Bombardier a mis en œuvre une augmentation de prix de 3 % sur l’ensemble de sa gamme de produits en avril, qui semble avoir été acceptée par le marché avec une résistance minimale.
Les revenus des services, un axe clé dans le pivot stratégique de Bombardier depuis la cession de ses divisions d’avions commerciaux et de matériel ferroviaire, ont augmenté de 12 % d’une année sur l’autre pour atteindre 483 millions de dollars. L’activité après-vente de l’entreprise représente maintenant environ 25 % du chiffre d’affaires total, fournissant un flux de revenus récurrents moins vulnérable aux cycles économiques.
« Nous sommes passés d’une entreprise de transport diversifiée à un fabricant d’avions d’affaires focalisé avec un réseau de service en expansion, » a expliqué Martel. « Cette concentration nous a permis de développer une expertise plus approfondie dans moins de lignes de produits tout en construisant des relations clients qui s’étendent sur des décennies. »
Le rapport sur les résultats a également souligné les progrès des initiatives de durabilité de Bombardier. L’entreprise a maintenant effectué plus de 500 vols utilisant du carburant d’aviation durable (SAF) dans sa flotte de démonstration, tandis que ses installations de fabrication à Montréal ont réalisé une réduction de 22 % des émissions de carbone par rapport aux mesures de référence de 2019.
Sur le front financier, Bombardier a poursuivi ses efforts de désendettement en remboursant 300 millions de dollars supplémentaires de dette au cours du trimestre, portant sa réduction totale de dette à 1,2 milliard de dollars depuis janvier 2024. Le ratio d’endettement de l’entreprise s’établit maintenant à 3,1 fois l’EBITDA, en baisse par rapport à 6,5 fois en 2021.
« Leur transformation du bilan a été remarquable, » a déclaré Tara Wilson, analyste industrielle chez BMO Marchés des capitaux. « Il y a trois ans, nous nous demandions si Bombardier pourrait survivre à son niveau d’endettement. Aujourd’hui, nous parlons de ce qu’ils pourraient faire avec une flexibilité financière croissante. »
Cette flexibilité pourrait être dirigée vers le développement de nouveaux produits, l’expansion de la capacité, ou potentiellement le retour de capital aux actionnaires par le biais de dividendes ou de rachats d’actions – des options qui semblaient impensables durant les difficultés financières de l’entreprise ces dernières années.
Tous les indicateurs ne se sont toutefois pas améliorés. La génération de flux de trésorerie disponible a ralenti à 87 millions de dollars comparativement à 112 millions de dollars au trimestre correspondant de l’année précédente, ce que l’entreprise a attribué à l’augmentation des niveaux d’inventaire nécessaires pour atténuer les risques liés à la chaîne d’approvisionnement. Les charges d’exploitation ont également augmenté de 5,4 %, dépassant l’inflation alors que Bombardier investissait dans la capacité de production et le talent en ingénierie.
Pour l’avenir, Bombardier a maintenu ses prévisions annuelles de livraisons de 150-155 avions et de revenus entre 8,0 et 8,4 milliards de dollars, suggérant sa confiance dans sa capacité à naviguer dans les défis continus de la chaîne d’approvisionnement et les impacts tarifaires.
Les actions de l’entreprise ont augmenté de 4,2 % à la Bourse de Toronto suite à la publication des résultats, portant leur gain depuis le début de l’année à environ 18 %.
Pour les investisseurs, les résultats de Bombardier démontrent que certains secteurs manufacturiers peuvent encore prospérer au milieu de barrières commerciales croissantes – à condition qu’ils disposent d’un pouvoir de fixation des prix suffisant et d’une flexibilité opérationnelle. Le succès de l’entreprise souligne également la résilience des dépenses discrétionnaires premium même lorsque des indicateurs économiques plus larges font clignoter des signaux d’alerte.
Alors que des entreprises de multiples secteurs sont aux prises avec des coûts tarifaires croissants et des réalignements de la chaîne d’approvisionnement, l’approche de Bombardier consistant à construire des redondances tout en investissant dans l’intégration verticale offre des leçons précieuses. La question qui définira les prochains trimestres reste de savoir si ces stratégies fourniront des avantages durables alors que les tensions commerciales mondiales continuent d’évoluer.
