La baisse de l’inflation ravive l’optimisme sur les marchés
À la clôture des marchés jeudi, Wall Street célébrait ce que de nombreux investisseurs attendaient depuis des mois : des preuves claires que l’inflation pourrait enfin coopérer avec la longue bataille de la Réserve fédérale pour la maîtriser. L’indice des prix à la consommation est tombé à 3,0 % en juin, contre 3,3 % en mai, offrant le signal le plus fort à ce jour que la pression économique pourrait se refroidir sans déclencher de récession.
Les marchés ont réagi avec enthousiasme. Le Dow Jones a grimpé de près de 400 points, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux enregistré des gains supérieurs à 1 %. Ces chiffres représentent une confiance renouvelée que les entreprises pourraient bientôt opérer dans un environnement où les coûts d’emprunt pourraient commencer à diminuer.
« Ce rapport sur l’inflation est exactement ce que le médecin a prescrit, » a déclaré Ryan Detrick, stratège en chef des marchés chez Carson Group. « Ni trop chaud, ni trop froid, mais juste parfait. La Fed cherchait confirmation que ses politiques restrictives fonctionnent, et aujourd’hui elle l’a obtenue. »
Ce qui est particulièrement encourageant, c’est là où les améliorations de l’inflation se produisent. Les coûts du logement, qui étaient obstinément élevés, ont montré des signes de modération. La composante logement de l’IPC a augmenté de 0,2 % en juin – sa plus faible augmentation mensuelle depuis mars 2022. Cela est énormément important car le logement représente environ un tiers de l’indice global et avait compensé les améliorations dans d’autres catégories.
Pendant ce temps, les demandes hebdomadaires d’assurance-chômage se sont établies à 222 000, légèrement en dessous des attentes, suggérant que le marché du travail reste résilient malgré des taux d’intérêt plus élevés. Ce scénario « Boucles d’or » – refroidissement de l’inflation sans pertes d’emplois significatives – est précisément ce que le président de la Fed, Jerome Powell, espérait réaliser.
Pour les Canadiens ordinaires, ces statistiques se traduisent par des impacts concrets. Les prix de l’essence se sont modérés depuis leurs sommets, l’inflation alimentaire a commencé à s’atténuer, et il y a des signes précoces que les augmentations de loyer pourraient se stabiliser dans de nombreux marchés. Le choc des prix qui a défini 2022 semble progressivement s’atténuer.
« Les consommateurs continuent de dépenser, mais ils deviennent plus sélectifs, » a noté Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab. « Les données suggèrent que nous assistons à une normalisation plutôt qu’à un effondrement, ce qui est le meilleur scénario pour la rue principale comme pour Wall Street. »
Le rapport sur l’inflation a considérablement modifié les attentes concernant les prochaines actions de la Réserve fédérale. Les marchés prévoient maintenant une probabilité de 95 % que la Fed n’augmente les taux qu’une seule fois de plus cette année, probablement lors de sa réunion de septembre, avant de potentiellement commencer à réduire les taux début 2024. Aussi récemment qu’en mars, les investisseurs craignaient que plusieurs hausses supplémentaires soient nécessaires.
Ce potentiel point tournant a particulièrement dynamisé les actions dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt. Les fiducies de placement immobilier, les services publics et les entreprises de consommation discrétionnaire ont mené le rallye de jeudi. Les actions technologiques, qui ont alimenté une grande partie des gains du marché cette année, ont poursuivi leur trajectoire ascendante.
« Nous observons un élargissement de la participation au marché, ce qui est sain, » a déclaré Keith Lerner, co-directeur des investissements chez Truist Advisory Services. « Lorsque l’inflation était élevée, les investisseurs se sont regroupés dans une poignée de méga-capitalisations technologiques. Maintenant, une rotation se produit à mesure que les investisseurs reconnaissent des opportunités dans des secteurs auparavant négligés. »
Pour le détenteur moyen de compte de retraite, ce rallye plus large signifie que les portefeuilles connaissent probablement une croissance plus équilibrée plutôt que d’être entièrement dépendants de quelques grandes entreprises technologiques. L’indice Russell 2000 des petites entreprises a commencé à surperformer ces dernières semaines, un autre signe d’amélioration de l’ampleur du marché.
Cependant, des défis restent à l’horizon. Alors que l’inflation globale s’est refroidie, l’inflation de base (excluant l’alimentation et l’énergie) reste à 3,3 % – toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. La saison des résultats d’entreprise débute vendredi avec les rapports des grandes banques, et les investisseurs scruteront les orientations pour détecter des signes que les taux d’intérêt plus élevés affectent les opérations commerciales et la demande des consommateurs.
« La bataille contre l’inflation n’est pas terminée, mais nous avons clairement tourné un coin, » a déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management. « La question devient maintenant de savoir si la Fed peut réussir l’atterrissage sans surcorriger dans l’une ou l’autre direction. »
Pour les investisseurs qui tentent de se positionner, cette période de transition crée à la fois des opportunités et des risques. Les obligations, qui ont lutté pendant le cycle de hausse des taux, ont montré des signes de stabilisation jeudi alors que les rendements diminuaient. Le rendement du Trésor à 10 ans est tombé en dessous de 4,2 %, reflétant une confiance croissante que la phase la plus agressive du resserrement de la Fed est derrière nous.
Ce qui est particulièrement notable dans la réaction du marché, c’est qu’elle suggère que les investisseurs croient que l’économie peut réaliser ce que les économistes appellent un « atterrissage en douceur » – où l’inflation se refroidit sans déclencher de pertes d’emplois significatives ou de contraction économique. Il y a seulement six mois, les prévisions de récession dominaient les prévisions de Wall Street.
« Le scénario d’atterrissage en douceur est passé d’être rejeté comme une fantaisie à devenir le scénario de base pour de nombreux investisseurs, » a remarqué Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA Research. « C’est un changement de sentiment remarquable qui témoigne de la résilience de ce cycle économique. »
Alors que l’attention se tourne maintenant vers les résultats des entreprises, les investisseurs surveilleront la confirmation que les tendances d’amélioration de l’inflation se traduisent par des conditions commerciales plus saines. Le secteur bancaire, qui lance la saison des rapports, devrait fournir des informations précieuses sur la santé financière des consommateurs et l’activité de prêt.
« Ce rapport sur l’inflation ne résout pas tous nos défis économiques, » a conclu Josh Brown, PDG de Ritholtz Wealth Management. « Mais il suggère que le remède de la Fed, bien que douloureux, fonctionne réellement. Cela mérite d’être célébré, même s’il nous reste encore du chemin à parcourir. »
