Les marchés ont connu de fortes turbulences depuis que le président Trump a dévoilé sa nouvelle politique tarifaire agressive le mois dernier. La séance d’hier s’est terminée avec une chute de 320 points du Dow Jones, tandis que les rendements des bons du Trésor grimpaient, reflétant l’inquiétude croissante des investisseurs quant à l’impact de ces barrières commerciales sur l’inflation, alors que l’économie montrait enfin des signes de stabilité.
« Nous assistons à un recalibrage spectaculaire des anticipations d’inflation, » explique Maria Chen, économiste en chef chez Meridian Capital. « Le marché avait intégré une trajectoire de refroidissement de l’IPC jusqu’en 2025, mais ces tarifs ont complètement changé la donne. »
Les tarifs imposés par l’administration – 25% sur les produits chinois et 10-15% sur les importations européennes et canadiennes – ont déjà déclenché des hausses de prix dans l’électronique grand public, les pièces automobiles et les appareils électroménagers. Des détaillants comme Target et Walmart ont averti leurs fournisseurs qu’ils ne pourront absorber qu’une partie de ces coûts avant de les répercuter sur les consommateurs.
J’ai visité un magasin Best Buy dans le nord de la Virginie hier, où le gérant Keith Roberts m’a montré les étiquettes de prix nouvellement ajustées sur les téléviseurs et ordinateurs portables importés. « Nous avons dû augmenter les prix de 12% rien que cette semaine, » a-t-il expliqué. « Les clients le remarquent immédiatement, et la fréquentation a baissé d’environ 15% par rapport au mois dernier. »
La Réserve fédérale se trouve dans une position particulièrement délicate. Ayant tout juste terminé son cycle de réduction des taux en juin, les procès-verbaux de sa dernière réunion suggèrent une inquiétude croissante quant à la résurgence de l’inflation par le biais de la politique commerciale. La déclaration prudente du président de la Fed, Powell, selon laquelle la banque centrale « resterait vigilante face aux pressions inflationnistes, quelle qu’en soit la source », a été largement interprétée comme un avertissement que les baisses de taux pourraient être suspendues ou inversées.
Les données du Bureau des statistiques du travail publiées ce matin ont montré que les prix à la production ont augmenté de 0,4% en juillet, dépassant les prévisions consensuelles de 0,2% des économistes interrogés par Bloomberg. En glissement annuel, l’indice des prix à la production s’établit désormais à 3,7%, son niveau le plus élevé depuis début 2023.
« Ces chiffres de l’IPP sont comme un canari dans la mine de charbon, » avertit Thomas Harding, ancien responsable du Trésor. « Les prix à la consommation suivent généralement les coûts des producteurs avec un décalage de 2 à 3 mois. D’ici l’Action de grâce, les consommateurs ressentiront cette pression. »
L’administration a défendu ces tarifs comme nécessaires pour la sécurité nationale et la fabrication domestique. Le secrétaire au Commerce, Vance, a insisté lors du point de presse d’hier sur le fait que « les ajustements temporaires des prix valent la peine pour les bénéfices à long terme de la reconstruction de l’industrie américaine. » L’équipe économique de la Maison Blanche prévoit la création de 275 000 emplois manufacturiers au cours des deux prochaines années comme résultat direct de ces politiques.
Cependant, des économistes de tout l’éventail politique ont remis en question ces projections. Une récente analyse de l’Institut Peterson pour l’économie internationale estime que pour chaque emploi manufacturier créé par la protection tarifaire, environ trois emplois dans le secteur des services pourraient être perdus en raison de la hausse des prix à la consommation et de la réduction du pouvoir d’achat.
Les marchés sont particulièrement sensibles au rapport sur l’Indice des Prix à la Consommation de mardi prochain, qui fournira le premier aperçu complet des changements de prix de détail depuis l’entrée en vigueur des tarifs. Le consensus des analystes prévoit une inflation globale de 3,1% en glissement annuel, en hausse par rapport aux 2,7% de juillet.
« Le chiffre de l’IPC de mardi est crucial, » explique Janet Wong, stratégiste de marché chez First National. « S’il dépasse les 3,2%, attendez-vous à une nouvelle forte vente alors que les investisseurs anticipent d’éventuelles hausses des taux de la Fed d’ici la fin de l’année. »
Pour les Nord-Américains ordinaires, l’impact varie considérablement selon la région et le niveau de revenu. Lors de mon récent voyage de reportage dans le corridor manufacturier de Pennsylvanie, j’ai recueilli des réactions mitigées. Chez Allentown Steel Fabricators, qui est en concurrence directe avec les importations chinoises, le superviseur Ray Mendoza était optimiste : « Les commandes ont augmenté de 18% depuis l’annonce des tarifs. Nous embauchons à nouveau pour la première fois depuis cinq ans. »
Mais au centre commercial voisin de Lehigh Valley, les employés de commerce de détail et les acheteurs ont exprimé leurs inquiétudes. « Tout devient plus cher, mais les chèques de paie restent les mêmes, » a déclaré Jennifer Torres, une aide-soignante qui achetait des fournitures scolaires pour ses trois enfants. « Je réduis déjà les dépenses non essentielles. »
La réaction mondiale a été prévisiblement rapide. L’Union européenne a déposé une plainte formelle auprès de l’Organisation mondiale du commerce et annoncé des tarifs de rétorsion sur 15 milliards de dollars d’exportations américaines, ciblant des produits politiquement sensibles comme le bourbon du Kentucky et les produits laitiers du Wisconsin. La Chine a suspendu ses achats de produits agricoles américains tout en signalant d’éventuelles restrictions sur les minéraux rares essentiels à la fabrication technologique.
Les marchés des devises ont fortement réagi, le dollar s’affaiblissant face aux principaux partenaires commerciaux alors que les investisseurs internationaux se protègent contre les risques d’inflation potentiels. Le prix de l’or a bondi de 7% depuis l’annonce des tarifs, dépassant les 2 700 dollars l’once pour la première fois de l’histoire.
En attendant le rapport sur l’inflation de mardi, une chose reste claire : l’intersection entre politique commerciale et inflation est devenue le récit dominant des marchés pour le reste de 2025, avec des implications qui vont bien au-delà de Wall Street jusque dans les budgets des ménages partout en Amérique du Nord.
