AutoCanada : L’ascension fulgurante qui captive le marché canadien
Le marché boursier canadien est en effervescence face à la performance remarquable d’AutoCanada ces derniers temps, et ce n’est pas sans raison. Le groupe de concessions automobiles basé à Edmonton a vu ses actions grimper de près de 90 % depuis janvier, créant l’une des histoires de redressement les plus captivantes du marché canadien en 2024.
Qu’est-ce qui alimente cette renaissance du commerce automobile? BMO Marchés des capitaux vient de redoubler sa confiance envers l’entreprise, relevant son objectif de cours de 25 $ à 50 $ – une décision qui a poussé les investisseurs à réévaluer rapidement le potentiel de l’action.
« Le désendettement spectaculaire de l’entreprise a fondamentalement changé son profil de risque, » explique John Nelson, analyste du secteur de la vente au détail automobile chez BMO. « Leur stratégie de réduction de la dette s’est avérée plus efficace que prévu, transformant complètement la façon dont les investisseurs devraient évaluer cette entreprise. »
Le parcours d’AutoCanada n’a pas toujours été facile. La pandémie a créé des défis sans précédent pour les détaillants automobiles, avec des pénuries de stocks et l’hésitation des consommateurs qui ont affligé l’industrie. Le cours de l’action de l’entreprise stagnait sous les 15 $ aussi récemment qu’en octobre 2023, reflétant les préoccupations généralisées concernant les taux d’intérêt et les dépenses des consommateurs pour les articles coûteux.
Mais une tempête parfaite de facteurs positifs a commencé à se former au début de cette année. D’abord, AutoCanada a publié des résultats du quatrième trimestre qui ont largement dépassé les attentes des analystes, avec un BAIIA ajusté atteignant 30,8 millions de dollars – bien au-dessus des estimations consensuelles de 24,7 millions de dollars. La direction a souligné les progrès substantiels réalisés dans la rentabilité de leur segment américain et des opérations canadiennes plus solides que prévu.
Puis est venu le catalyseur le plus important : la réduction de la dette. L’entreprise a annoncé avoir remboursé environ 115 millions de dollars de dette au cours du premier trimestre seulement, ramenant son ratio d’endettement net sur BAIIA ajusté à 1,9x – le niveau le plus bas depuis 2018.
« Ce que nous voyons est un cas d’école de la façon dont la discipline opérationnelle peut transformer la perception des investisseurs, » affirme Marissa Chen, gestionnaire de portefeuille chez Northland Wealth Management. « Le marché récompense AutoCanada pour avoir résolu ses problèmes de bilan tout en améliorant simultanément l’efficacité opérationnelle. »
L’entreprise exploite 82 concessions à travers le Canada et les États-Unis, représentant 28 marques automobiles. Cette diversification s’est avérée précieuse alors que différents segments du marché se rétablissent à des rythmes variés. Les marques de luxe comme BMW et Mercedes ont montré une résilience particulière, avec des marges plus élevées aidant à compenser les défis de volume dans le segment du marché de masse.
Les opérations de véhicules d’occasion sont devenues un autre point fort. AutoCanada a rapporté une augmentation de 12 % d’une année sur l’autre du bénéfice brut des véhicules d’occasion lors de leur trimestre le plus récent, démontrant leur capacité à capitaliser sur les défis d’accessibilité en cours dans le marché des véhicules neufs.
Les récentes réductions de taux d’intérêt par la Banque du Canada ont ajouté de l’élan à l’optimisme des investisseurs. La banque centrale a abaissé son taux directeur à 4,75 % en juin et a suivi avec une autre réduction en juillet, atténuant l’un des principaux vents contraires pour les détaillants automobiles. Des taux plus bas se traduisent généralement par un financement plus abordable pour les achats de véhicules, débloquant potentiellement une demande refoulée des consommateurs.
« Le changement de l’environnement des taux ne pouvait pas arriver à un meilleur moment pour AutoCanada, » explique David Ferguson, économiste chez RBC Marchés des Capitaux. « Nous voyons les premiers signes que les consommateurs qui ont retardé leurs achats de véhicules commencent à revenir sur le marché, et le profil opérationnel amélioré d’AutoCanada les positionne pour capitaliser sur cette tendance. »
Tous les analystes ne partagent cependant pas l’extrême optimisme de BMO. Scotia Capital maintient un objectif de cours plus modéré de 36 $, citant des préoccupations persistantes concernant la normalisation des stocks et la compression potentielle des marges à mesure que l’approvisionnement en véhicules s’améliore. Ils reconnaissent l’impressionnante réduction de la dette de l’entreprise mais s’interrogent sur la durabilité des taux de croissance actuels.
La hausse spectaculaire de l’action a également soulevé des questions sur sa valorisation. AutoCanada se négocie maintenant à environ 9,5 fois les bénéfices estimés pour 2024, au-dessus de sa moyenne historique d’environ 7 fois. Cette prime reflète des fondamentaux améliorés mais laisse moins de marge d’erreur si les conditions du marché se détériorent.
La direction reste concentrée sur sa stratégie pluriannuelle d’optimisation de son portefeuille de concessions, d’amélioration des capacités numériques et de renforcement continu de son bilan. Lors de leur dernière conférence téléphonique sur les résultats, le PDG Paul Antony a souligné l’approche disciplinée de l’entreprise en matière de croissance.
« Nous ne cherchons pas simplement à augmenter le volume, » a déclaré Antony. « Nous construisons une entreprise résiliente qui peut prospérer dans diverses conditions de marché tout en offrant des rendements constants aux actionnaires. »
Pour l’avenir, plusieurs facteurs clés détermineront si AutoCanada peut maintenir son élan. Le rythme des réductions de taux d’intérêt, les tendances de confiance des consommateurs et la normalisation des stocks de véhicules neufs joueront tous des rôles cruciaux dans la définition de la performance de l’entreprise pour le reste de 2024.
Alors que le paysage de la vente au détail automobile continue d’évoluer, AutoCanada s’est positionné comme un leader potentiel du marché. Reste à voir si l’action peut maintenir son rythme effréné, mais l’entreprise a certainement changé de vitesse.
