Après presque deux ans d’incertitude économique, les entreprises canadiennes montrent enfin des signes de reprise, le secteur financier étant en tête. Le dernier rapport de Statistique Canada révèle que les bénéfices des sociétés canadiennes ont augmenté de 11,2% au troisième trimestre de 2024, marquant un tournant décisif après le ralentissement prolongé qui avait commencé fin 2022.
Les secteurs bancaire et des assurances se sont distingués comme les meilleurs performants, représentant près de 60% de la croissance globale des bénéfices. Cette résurgence survient après plusieurs trimestres difficiles où les taux d’intérêt élevés, les préoccupations liées à l’inflation et la prudence des consommateurs ont créé des vents contraires dans la plupart des secteurs économiques.
« Nous voyons les institutions financières canadiennes tirer parti d’un environnement de taux d’intérêt plus stable, » explique Maya Rodriguez, économiste en chef chez RBC Marchés des Capitaux. « Après avoir traversé une compression significative des marges en 2023, les banques ont ajusté leurs modèles et profitent maintenant du scénario de taux plus élevés pour plus longtemps. »
Les chiffres racontent une histoire convaincante. Le secteur financier a affiché 41,3 milliards de dollars de bénéfices d’exploitation ce trimestre, contre 35,7 milliards de dollars au deuxième trimestre—une augmentation de 15,7% qui a dépassé les attentes des analystes de près de trois points de pourcentage.
Cette performance contraste fortement avec les trimestres précédents, lorsque l’augmentation des provisions pour pertes sur prêts et le ralentissement des hypothèques pesaient lourdement sur les bilans bancaires. La Banque TD et la Banque Scotia ont montré des résultats particulièrement solides, les deux institutions signalant une croissance à deux chiffres dans leurs divisions de banque d’investissement et de gestion de patrimoine.
Qu’est-ce qui alimente cette renaissance du secteur financier? Plusieurs facteurs semblent converger. La décision de la Banque du Canada de maintenir les taux d’intérêt stables après les baisses du milieu de l’année a fourni la stabilité dont les institutions financières avaient besoin pour recalibrer leurs stratégies. De plus, les services de gestion de patrimoine connaissent un regain d’activité des clients alors que la volatilité du marché a diminué.
« Les ménages canadiens s’adaptent progressivement à l’environnement de taux d’intérêt plus élevés, » note Priya Sharma, analyste des services financiers chez Valeurs mobilières Desjardins. « Nous constatons que la croissance des dépôts se stabilise et que les indicateurs de qualité du crédit résistent mieux que beaucoup ne le craignaient. »
Au-delà des banques, les compagnies d’assurance ont contribué significativement à la forte performance du secteur. Manuvie et Sun Life ont toutes deux dépassé les attentes en matière de revenus, bénéficiant d’une amélioration des revenus d’investissement et d’une forte demande pour les avantages collectifs alors que les niveaux d’emploi sont restés résilients.
La robuste performance du secteur financier a eu un effet d’entraînement sur l’ensemble des entreprises canadiennes. L’indice TSX des valeurs financières a grimpé de 7,2% depuis le début de la saison des résultats, tirant le marché plus large vers le haut malgré les défis persistants dans les secteurs des ressources et de la fabrication.
Cependant, sous les chiffres globaux se cachent des nuances importantes. Alors que les grandes institutions financières prospèrent, les banques régionales et les caisses populaires continuent de faire face à des pressions sur les marges et à la concurrence pour les dépôts. L’écart entre les géants bancaires et les plus petits acteurs semble s’élargir—une tendance qui pourrait avoir des implications à long terme pour le choix des consommateurs et l’accessibilité financière.
Le rebond des bénéfices soulève également des questions sur la durabilité de cette trajectoire de croissance. Les taux d’intérêt, bien que se stabilisant, restent significativement plus élevés qu’avant la pandémie. Certains économistes se demandent si nous assistons à un ajustement temporaire ou à un changement fondamental dans la façon dont les institutions financières génèrent des profits dans un environnement à taux plus élevé.
« La question n’est pas seulement de savoir si les banques peuvent maintenir cette performance au prochain trimestre, mais si elles ont véritablement transformé leurs modèles d’affaires pour la nouvelle normalité, » affirme Omar Fahmy, spécialiste du secteur bancaire à l’Institut C.D. Howe. « Voyons-nous des améliorations structurelles ou simplement un rebond cyclique? »
Au-delà du secteur financier, le rapport de Statistique Canada a montré des signes modestes mais encourageants dans d’autres industries. Les bénéfices du secteur manufacturier ont augmenté de 3,8%, tandis que le secteur technologique a connu une amélioration de 6,5%—deux développements bienvenus après des périodes prolongées de contraction.
Le secteur du commerce de détail, cependant, continue de lutter, avec des bénéfices en baisse de 2,1% alors que les consommateurs restent prudents concernant les dépenses discrétionnaires. Cette divergence souligne la nature inégale de la reprise économique du Canada, certains secteurs progressant rapidement tandis que d’autres continuent de faire face à des vents contraires.
Pour les investisseurs, la surperformance du secteur financier offre à la fois des opportunités et des défis. Les actions bancaires, traditionnellement valorisées pour leur stabilité et leurs dividendes, se négocient maintenant à des multiples plus élevés que leurs moyennes historiques. Cela soulève des questions quant à savoir si les valorisations actuelles intègrent pleinement les perspectives de croissance future.
« Les valorisations des banques canadiennes approchent des niveaux que nous n’avons pas vus depuis 2021, » observe Vanessa Liu, gestionnaire de portefeuille chez BMO Gestion mondiale d’actifs. « Bien que la dynamique des bénéfices soit impressionnante, les investisseurs devraient réfléchir à la durabilité de ces niveaux compte tenu du tableau économique plus large. »
Le rebond du secteur financier arrive également à un moment critique pour la politique monétaire canadienne. Avec l’inflation montrant des signes de modération et la croissance économique en hausse, les participants du marché surveillent attentivement les signaux concernant les futures décisions sur les taux d’intérêt. Les actions financières ont historiquement été sensibles aux attentes de taux, créant une autre couche de complexité pour les investisseurs.
À l’approche de la fin d’année, la question demeure de savoir si le secteur financier peut maintenir son élan et continuer à stimuler la reprise des bénéfices des entreprises canadiennes. Les premiers indicateurs suggèrent des raisons d’être optimiste, mais avec les incertitudes économiques mondiales et l’évolution des comportements des consommateurs, rien n’est garanti.
Ce qui est clair, c’est qu’après avoir traversé une période difficile, les institutions financières canadiennes ont fait preuve d’une résilience remarquable. Si cela représente une nouvelle ère de rentabilité soutenue ou simplement une adaptation bien exécutée aux conditions actuelles deviendra évident dans les trimestres à venir.
